ETF – Correlazione e Co-Exceedance (dati reali), inserimento di una nuova metrica CED (Conditional Expected Drawdown) per analizzare i drawdown condizionali durante i periodi di stress.
Questa analisi utilizza solo i giorni di mercato realmente comuni
tra gli ETF selezionati. Tutte le metriche sono calcolate su date allineate.
Il concetto di correlazione significa che due asset tendono a muoversi insieme in modo proporzionale,
quello di co-exceedance si concentra sui crolli simultanei. La co-exceedance misura quanto spesso gli asset cadono insieme nelle perdite estreme, più utile per gestione del rischio e selezione di coperture.
Ctrl / Cmd per selezioni multiple
Come interpretare le metriche
Correlazione (Pearson)
Misura la dipendenza lineare media tra i rendimenti.
Valori alti indicano movimenti simili, ma non dicono nulla sui crolli estremi.
Quantile-based co-exceedance
Percentuale di giorni in cui entrambi gli ETF sono contemporaneamente
nel peggior u% dei loro rendimenti.
Esempio: 2% significa che su 1000 giorni,
in circa 20 giorni entrambi erano nella loro coda peggiore.
Quantile-based conditional co-exceedance
Probabilità che l’ETF B sia in coda dato che l’ETF A è già in coda.
È una misura di contagio nei momenti di stress.
Absolute-drop co-exceedance
Percentuale di giorni in cui entrambi perdono almeno X% nello stesso giorno.
È una misura più “intuitiva” perché non dipende dalla distribuzione storica.
Absolute-drop conditional co-exceedance
Probabilità che B perda almeno X% dato che A ha perso almeno X%.
Se è alta, la diversificazione fallisce proprio quando serve.
Conditional Expected Drawdown (CED)
Misura la media dei peggiori drawdown su finestre mobili
oltre una soglia di confidenza α (e.g. 90%).
A differenza della volatilità, il CED è sensibile al percorso dei prezzi
e cattura la correlazione seriale delle perdite durante i crash.
Interpretazione: ad esempio, un output tipo
SGLD.MI: 16.64% (soglia 14.13%) e
SWDA.MI: 31.53% (soglia 21.63%)
significa che nei peggiori 10% dei percorsi a 252 giorni
la perdita media di SGLD è ~16.6%, mentre quella di SWDA è oltre il 31%.
Il secondo ETF quindi ha drawdown più profondi e frequenti, un aspetto
rilevante quando si valuta la resilienza di un portafoglio.
La soglia indica che il 90% dei drawdown rolling è inferiore a 14.13%.
Solo il 10% supera quella profondità.
Ulcer Index
L'Ulcer Index combina profondità e durata dei drawdown.
Si calcola come la radice quadrata della media dei quadrati dei
drawdown percentuali rispetto ai picchi precedenti.
Valori più bassi indicano drawdown più piccoli o meno prolungati.
Nel report viene mostrato per ogni singolo titolo e per un
portafoglio equal‑weighted: una diminuzione nell'indice del
portafoglio rispetto agli ETF individuali evidenzia un miglior
profilo di rischiosità.
Underwater time
Percentuale di giorni in cui il prezzo si trova sotto il massimo
storico precedente (il "tempo sott'acqua").
Anche questa metrica può essere calcolata per il portafoglio;
un valore inferiore per il portafoglio rispetto ai singoli asset
indica una riduzione della frequenza dei periodi di drawdown.
Nota matematica (breve)
La correlazione è una media globale.
La co-exceedance approssima la dipendenza di coda:
due asset possono avere correlazione bassa
ma co-exceedance alta durante i crash.